近日，號稱中國第一大防曬服飾品牌的蕉下控股有限公司（以下簡稱蕉下）正式向港交所遞交招股書，擬在香港上市。如果成功上市，蕉下將成為中國城市戶外概念第一股。

      據(jù)其招股書顯示，蕉下2019年到2021年的營收分別為3.8億元、7.9億元、24.1億元，年復(fù)合增長率為150.1%。

      營業(yè)收入節(jié)節(jié)攀升，但蕉下的凈利潤卻并不多。2019年到2021年期間，蕉下公司股權(quán)持有人應(yīng)占虧損分別達(dá)到2320.7萬元、7.7萬元、54.73億元。為何2021年出現(xiàn)巨額虧損？對此，招股書稱，是將可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股錄作流動負(fù)債導(dǎo)致，其中可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值增加是由于公司估值增加所致。剔除上述因素后，2019年—2021年，蕉下的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1968萬元、3941萬元及1.36億元。對比大部分傳統(tǒng)服裝以及運(yùn)動品牌企業(yè)，該凈利率處于較低水平。

      作為網(wǎng)紅品牌，焦下在營銷方面毫不吝嗇。打開小紅書、抖音等社交平臺，蕉下的營銷鋪天蓋地。據(jù)悉，蕉下不僅與數(shù)百位KOL合作推廣產(chǎn)品，更與多位一線明星有過合作推廣，僅李佳琦直播間就達(dá)成了30天內(nèi)10場直播的合作。

      實(shí)際上，這背后是巨額的銷售投入在支撐。招股書顯示，2019年到2021年，公司分銷及銷售開支分別為1.24億元、3.23億元和11.4億元，分別占營業(yè)收入的32.4%、40.7%和45.9%。2020年和2021年?duì)I銷費(fèi)用增長率高達(dá)159%和242%，均高于同期營收增速。

      據(jù)了解，最早讓蕉下出圈的，是其于2013年推出的第一款防曬產(chǎn)品雙層小黑傘。在小黑傘推出時(shí)，蕉下就在推廣中注重突出自己的科技屬性，稱該款產(chǎn)品使用的L.R.C涂層是一種紫外線阻隔率達(dá)99%的科技型涂層，隔熱和遮陽效果大大超過普通黑膠涂層。

      盡管蕉下一直把科技（功能）和設(shè)計(jì)（時(shí)尚）作為主要賣點(diǎn)。但該公司的研發(fā)投入極低，與其高昂的銷售費(fèi)用形成鮮明對比。據(jù)招股書，2019年到2021年，蕉下的研發(fā)費(fèi)用分別為1985萬元、3589萬元及7164萬元，分別占總營收的5.2%、4.5%和3%。截止2021年12月31日，該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)由197名員工組成，占公司員工總數(shù)的14%，而蕉下的銷售人員占比高達(dá)58.6%。這樣的研發(fā)投入數(shù)據(jù)跟其標(biāo)榜的“科技屬性”大相徑庭。

      站在港交所門口的蕉下，還面臨著諸多問題，如研發(fā)短板、線上線下失衡、流量和爆款持久性、消費(fèi)者體驗(yàn)服務(wù)等。焦下上市后表現(xiàn)如何，環(huán)球網(wǎng)時(shí)尚將持續(xù)關(guān)注。

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